米什金货币金融学考研真题答案网课重点

米什金货币金融学第九版视频考点一：

1.1本章要点口在金融市场（financial markets）上，资金从盈余方转移到资金短缺方；口金融市场按交易工具的期限可划分为货币市场和资本市场；口金融体系是由银行、保险公司、共同基金、财务公司、投资银行等不同类型的金融机构构成的复杂系统；银行与其他金融机构是金融市场能够运行的关键所在。

口货币（money）是在商品或服务支付以及债务偿还中被广泛接受的东西；口货币供给与经济周期、通货膨胀、利种率等经济变量密切相关；口货币政策（monetary policy）即：各国中央银行如何影响经济中的货币数量和利率是十分重要的；口汇率、国际资本流动和国际金融机构是与本国经济密切相关的经济变量和机构。

1.2重难点导学

本章主要包括4个方面内容：

口为什么研究金融市场；口为什么研究银行和其他金融机构；口为什么研究货币和货币政策！

为什么研究国际金融。一、为什么研究金融市场

1.债券市场与利率

（1）证券（security，又称金融工具）是证明投资人对发行人未来收入与资产（asset）具有索取权的债务凭证或权益凭证。

证券可分为债券和股票，前者是债务凭证，后者是权益凭证。

（2）债券（bond）是债务证券，发行人承诺在特定的时间段进行定期支付的债务凭证。债券市场是决定利率的重要场所。

米什金货币金融学第九版视频考点二：

（3）利率（interest rate）是借款的成本或为借入资金支付的价格。在经济生活中有很多利率，例如：同业拆借率、抵押贷款利率、汽车贷款利率以及各种不同类型的债券的率。

利奉的变动对于个人、金融机构、企业乃至整个经济都有很大的影响。

2.股票市场

股票（stock）是种有价证券，它是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证，代表持有者对公司的所有权。

普通股（common stock）是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有基本权利的股票。

二、为什么研究银行和其他金融机构

1.金融体系的结构

金融体系是由银行、保险公司、共同基金、财务公司、投资银行等不同类型的金融机构构成的复杂系统；金融机构也称金融中介（financial intermediaries），是从资金盈余者手中吸收资金，并向其他企业或个人提供问接融资的机构。

2.金融危机

米什金货币金融学第九版视频考点三：

金危机（financial crisis）是指金融市场出现混乱，并伴随着资产价格的暴跌以及众多金融机构和非金融企业的破产。2007年8月开始的美国次级住房抵押贷款过违约事件，导致许多银行破产，造成了美国最大的两家投资银行贝尔斯登和雷曼兄弟的倒闭。

3.银行与其他金融机构

银行（banks）是吸收存款和发放贷款的金融机构，可细分为商业银行、储蓄和信贷协会、互助储蓄银行与信用社。

保险公司、财务公司、养老基金、共同基金和投资银行近年来的发展势头远远超过了银行。

4.金翻创新

变革现有的金融体制和增加新的金融工具。可转让支付命令账户，支票存款的改头换面；利用电子化设备提供金融服务的方式。

三、为什么研究货币和货币政策

1.货币与经济周期

很多实证分析表明，货币在经济周期（business cycles，即经济总产出的大幅度波动）形成的过程中扮演了十分重要的角色。

经济周期：上升周期和下降周期；每次经济衰退出现前，都伴随着货币增长率的下降，说明货币供给的变动是经济周期波动的推动力之一。

经济衰退：总产出下降、可雇用的劳动力中未就业的比率上升。

在第6篇的第19~25章中，将介绍货币理论（monetary theory），该理论将货币数量的变动与经济活动和物价水平的变动联系起来，帮里解货币供给是如何作用于总产出的。

米什金货币金融学第九版视频考点四：

2.货币与通货膨胀

物价总水平：全部商品和服务的平均价格。

一个经济社会中商品和服务的平均价格被称为物价总水平（aggregate price level），通货胀（inflation）是指物价水平的持续普遍的上涨，它影响着经济社会中的每一个人、企业和政府。

米顿·弗里德曼指出，“无论何时何地，通货膨胀无一例外都是货币现象。”

3.货币与利率

图1-3反映了长期政府债券利率的变动与货币增长率的变动。20世纪60~70年代，长期政府债券的率随货币增长率的上升而上升。

4.货币政策的实施

货币可以影响许多对于社会福水平至关重要的变量。世界上所有的政策制定者都十分关注货币政策（monetary policy）的实施：

中央银行（central bank）负责对本国货币和利率的管里（货币政策）的实施。

5.财政政策与货币政策

财政政策（fiscal policy）是有关政府支出和税收的决策，政府必须通过借款来弥补预算赤字，而预算盈余可以降低政府的债务负担。

在第9章和第18章中，将回顾2001年阿根廷的状况，说明预算赤字可能会引发金融危机。

预算赤字可能导致较高的货币增长率、较高的通货膨胀率和较高的利率。

米什金货币金融学第九版视频考点五：

四、为什么研究国际金融

跨国转移的资金必须由流出国的货币兑换为流入国的货币。外汇市场（foreign exchange market）就是货币兑换的场所，因此是资金跨国转移的中介市场。外汇市场之所以重要的另外一个原因在于，它是汇率（foreign exchange rate，用其他国家货币表示的一国货币的价格）决定的场所。

本币升值，出口下降；本币贬值，出口增加。

2.1本章要点口金融市场有助于资本的合理配置，提高资金的使用效率；金融市场包括债务市场和股权市场，前者主要是中长期贷款和债券，后者一般指股票，股票和债券一般合称证券市场。

金融市场工具众多，可转让存单、商业票据、回购协议、隔夜拆借到期期限短于一年，是属于货币市场工具；股票、中长期贷款、债券属于资本市场工具。口金融机构的功能主要是发挥金融中介和间接工资功能，有助于可以节约交易成本，减少投资者的风险，部分解决由于信息不对称而产生的逆向选择问题和道德风险。

金融机构种类繁多，大体可分为存款机构、契约性储蓄机构和投资中介机构。

2.2重难点导学口金融市场的功能口金融市场的结构

金融市场工具

金融市场的国际化

金融中介机构的功能：间接资

金融中介机构的类型

金融体系的监管

米什金货币金融学第九版视频考点六：

一、金融市场的功能

金融市场所履行的基本功能是把资金从有盈余资金的家庭、公司和政府那里转移到那些由于支出超过收入而出见资金短缺的经济体那里。

贷款-储蓄者主要由家庭构成，但是工商企业、政府（尤其是州和地方政府）、外国人和外国政府有时也会出现资金盈余，并将其贷放出去。根据金融机构参与的性质，金市场可以分为直接融资和间接融资。

在直接融资（direct finance）中，借款人通过在金融市场上出售证券（securities）直接从贷款者手里获取资金，这些证券是对借款人的未来收入和资产的索取权。证券对购买者而言是一顶资产，而对发行者而言，则为一项负债（liabilities）。

二、金融市场的结构1.债务与股权市场

公司或者个人可以通过两种途径从金融市场上获取资金，通过债务工具和发行股票。债务工具是一种契约协定，借款人承诺向债务工具的特有人定期支付固定的金额（利息与本金），直至一个确定的日期（到期日）支付最后一笔金额公司或者个人可以通过两种途径从金市场上获取资金，通过债务工具和发行股票。债务工具是一种契约协定，借款人承诺向债务工具的持有人定期支付固定的金额（利息与本金），直至一个确定的日期（到期日）支付最后一笔金额。

米什金货币金融学第九版视频考点七：

债务工具的期限（maturity）就是到该项工具最终偿还的时间（期限）。如果一种债务工具的期限是在1年以下，它就是短期（short-term）债务工具；期限在10年或10年以上，就是长期（long-term

）债务工具；期限介于1到10年之间的，就是中期（intermediate-term）债务工具。

筹措资金的第二种方法就是发行普通股等股权（equities）。股权工具是持有人按份额享有企业的净收益（扣除费用和税款后的收入）和资产的凭证。

与持有公司债权相比，持有公司股权的一个主要缺点就是股权持有人是剩余索取人；也就是说，公司必须先向其所有债权人进行支付以后，才能向股权持有人进行支付。持有股权的优点在于股权持有人可直接从公司利润的增加或者资产的升值中获益，而债权人则不能分享这一利益，因为股权持有人拥有的是公司所有权，而债权人获取的是固定支付的金额。

2.一级市场和二级市场一级市场（primary market）是筹集资金的公司或者政府机构将其新发行的证券，比如债券或者股票销售给最初购买者的金融市场。二级市场（secondary market）是交易已发行证券的金融市场。

普通公众并不十分了解证券的一级市场，因为向最初的购买人销售证券通常不是公开操作的。在一级市场上协助证券首次销售的一个重要的金融机构是投资银行（investment bank）。投资银行的做法是承销（underwriting证券：它先对公司证券承诺一个价格，然后将其销售给普通公众。

当一个人在二级市场上购买证券时，出售证券的人通过出让证券而获取货币，但是发行这种证券的公司却没有得到新的资金，公司只有在一级市场上首次出售其证券时才能获取新的资金。

米什金货币金融学第九版视频考点七：

二级市场发挥两种重要作用：

·使通过出售这种金融工具来筹集资金的行动变得更加简便快速，也就是说，它们使金融工具更具流动性（liquidity）；二级市场确定发行公司在一级市场销售的证券的价格。

二级市场的状况因此与发行证券的企业密切相关，在一级市场上购买证券的投资者所支付的价格不会高于他预期的二级市场价格。二级市场上证券价格越高，发行公司在一级市场上出售新证券的价格也越高，从而可以筹措到更多的金融资本。

3.交易所和场外交易

二级市场有两种组织形态。一种是交易所（exchanges），即证券的买卖双方在一个集中的地点进行交易。纽约证券交易所、美国股票交易所以及芝加哥商品交易所、上海证券交易所、深证证券交易所都属于有组织的交易所。

二级市场的另外一种组织形式是场外市场[over-the-counter（OTC）market]，即位于不同区域的交易商随时和愿意接受他们报价的人在柜台上买卖证券。交易规模超过细约证券交易所的美国政府债券市场就是一个场外交易市场。

4.货币市场和资本市场

根据市场上交易的证券期限的长短，可以对市场进行另外一种划分。货币市场（money market）是交易短期债务工具（通常原始期限短于1年）的金融市场；而资本市场（capital market）是长期债务工具（通常原始期限在1年或1年以上）和股权工具进行交易的金市场。

米什金货币金融学第九版视频网课考点八：

三、金融市场工具

首先集中考察货币市场上交易的工具，然后再转向资本市场上的工具。

1.货币市场工具

由于它们距到期日较近，在货币市场上交易的债务工具的价格波幅较小，因此它们是低风险的投资工具。

（1）美国国库券（United States Treasury Bills）

这些由美国政府发行、用来为联邦政府触资的短期债务工具，期限通常为1个月、3个月和6个月。它在到期日支付确定的金额，而不用支付利息。

美国题期国库券也是最安全的货币市场工具，因为它们几乎不可能存在违约风险（default），即债务工具的发行者（在此是联邦政府）不能支付利息或者在债务工具到期时无法偿还本金。短期国库券主要由银行持有，居民、企业以及其他金融中介机构也少量持有。

（2）可转让存单（negotiable bank certificates of deposit）

存单（CD）是银行向存款人发行的一种债务工具，它每年支付固定利息，并在到期日按照原始购买价格还本。可转让定期存单是二级市场上出售的定期存单，目前未清偿的流通市值大约在2.4万亿美元左右。可转让银行定期存单是商业银行从公司、货币市场共同基金、慈善机构以及政府代理机构获取资金的极其重要的渠道。

米什金货币金融学第九版视频考点九：

商业票据是由大型银行以及诸如微软、通用汽车之类的著名企业发行的短期债务工具。（4）回购协议（repurchase agreements）

回购协议（repos）实际上是种短期贷款（通常期限短于两星期）。

回购协议的一般做法是：一家大型企业，比如微软公司，其账户上可能会有一些闲置资金，比方说100万美元，企业愿意把这笔资金向外贷出一星期。微软公司用闲置的100万美元从银行购买国库券，该银行同意在接下来的一星期照略高于微软公司购买价的一个价格购回所卖出的国库券。

这种协议的结果是微软公司把100万美元贷给了银行，从而持有银行价值100万美元的国库券，直到银行购回国库券、偿清贷款为止。如果借款人不能够清偿贷款，贷款人则可以将国库券收归已有。

（5）联邦基金（federal funds，fed funds）

这种工具通常是在联邦储备体系中拥有存款的银行之间的隔夜贷款。“联邦基金”一词有时会让人产生误解，因为这种贷款既不是由联邦政府发放的，也不是由联邦储备体系发放的，而是由银行与银行之间互相拆放的。这个市场对银行的信贷需求非常敏感，这种贷款利率被称为联邦基金利率（federal funds rate）。

联邦基金利率（federal funds rate）是银行体系中信贷市场松紧状况和货币政策立场的晴雨表。高联邦基金利率说明银行资金紧张；低联邦基金利率则表示银行信贷需求不旺。

米什金货币金融学第九版视频考点十：

2.资本市场工具

资本市场工具是期限超过一年的债务和股权工具。

表2-2主要资本市场工具

2.资本市场工具

（1）股票

股票是对企业净收入和资产的股权索取权。

（2）抵押贷款

抵押贷款是向购买房屋、土地或者其他不动产的居民或者企业提供的贷款，这些不动产或者土地本身充当贷款抵押品。联邦政府通过三个政府代理机构在抵押贷款市场上发挥积极作用。这三个政府机构

·联国民抵押贷款协会（FNMA，“Fannie Mae”）；

·政府全国联押贷款协会（GNMA，“Ginnie Mae”）；

联邦住房抵押贷款公司（FHLMC，“Freddie Mac”）这些政府机构出售债券，并利用发债收入购买抵押贷款，从而向抵押贷款市场输送资金。

米什金货币金融学第九版视频考点十一：

（3）企业债券

企业债券是由信誉卓著的公司发行的长期债券。

（4）美国政府证券

这些是由美国财政部发行的、为联邦政府财政赤字而融资的长期债务工具。

（5）美国政府机构证券

这些是由诸政府全国抵押贷款协会、联邦农场信贷银行以及田纳西水利管理局等各种不同政府机构发行的长期债券。

（6）州和地方政府债券州和地方政府债券，也被称为市政债券，是由和地方政府发行的，为建设学校、公路以及其他大型工程融资的长期债务工具。这些债券的一个重要特征就是它们的利息免征联邦所得税，并且在债券发行的州地免征脱。

（7）消费者和银行商业贷款

这些对消费者和企业的贷款主要是由银行发放的，财务公司也发放消费者贷款。

米什金货币金融学第九版视频考点十二：

四、金市场的国际化

1.国际债券市场、欧债券市场以及欧洲币市场

国际债券分外国债券和欧债券。外国债券（foreign bonds）是在境外发行并以发行国的货币计价的债券。比如，假如德国保时捷汽车制造商在美国发行以美元计价的债券，就是外国债券。事实上美国在19世纪建造的大部分铁路，其资金都是由在英国发行的外国债券得的。

欧债券（Euro bond）在境外发行并以发行国以外的货币计价的债券，比如在英国发行的以美元计价的债券。目前，在国际债券市场上新发行的债券中，欧洲债券占80以上。

欧洲债券的另外一个形式是欧洲币

（Euro currencies），即存放于货币发行国境外银行的发行国货币存款。最重要欧币是欧美元（Euro dollars），即存放在美国境外的外国银行或美国银行境外分支机构里的美元。

请注意：

新兴货币——欧元，会让人们对欧债券、欧洲货币和欧元这几个术语产生混淆。以欧元计价的债券，只有当它是在使用欧元以外的国家发行时，才能被称为欧洲债券。事实上，大多数欧洲债券并非以败元计价，而是用美元计价的。同样地，欧美元与欧元毫无关系，欧洲美元是指储蓄在美国境外银行里的美元。

2.世股票市场

米什金货币金融学第九版视频考点十三：

五、金融中介机构的功能：间接资

间接融资中，涉及一个居于贷款一储蓄者和借款一支出者之间并促进资金在两者之间转移的金融中介机构，因此称其为间接融资。金融中介机构从贷款一储蓄者处借来资金，然后再将这些借来的资金贷放给借款一支出者。

金融中介机构存在的原因：节约交易成

本、分散风险、解决信息不对称问题

五、金融中介机构的功能：间接资

1.交易成本

交易成本（transaction cost）即进行金融交易所需耗用的时间和金钱。金融中介机构能够大幅度地降低交易成本，首先是因为它们具备降低成本的专门技术，再者是因为它们规模宏大，能够享有规模经济（economies of scale）的好处，即随着交易规模的i大，平摊在每一美元交易上的成本随之降低。

2.风险分担

金涵融机构交易成本低的另外一个好处就是它们能够降低投资者面临的风险（risk）。即投资者能够从资产上赚取的回报率的不确定性。金融中介机构通过风险分担（risk sharing）来实现这个功能：金融中介机构创建和销售的资产，其风险是在投资者能够承担的范围之内。金融中介机构然后用销售这些资产所获取的资金去购买其他风险更大的资产。

米什金货币金融学第九版视频考点十四：

交易成本低能够让金融中介机构按低成本来实观风险分担，从中获取利润。金融中介机构的利润来自它们从高风险资产上获得的回报和已出售资产成本之间的差额。风险分担的过程有时也被称为资产转换（asset transformation），因的从某种意义上来说，对投资者而言，高风险资产被转换成了安全资产。

2.风险分担

金融中介机构实现风险分担的另外一种途径是帮助个人实观资产的多样化，从而降低他们可能薄受的风险。多样化（diversification）就是投资于一系资产，即资产组合（portfolio），该组合中资产回报的变化方向并不一致，因此组合的总体风险低于个体资产的风险。（多样化就是古谚语“不要把你所有的鸡蛋都放在一个篮子里”的另外一种说法。）较低的交易成本使得金融中介机构能够做到这一点，把一系列资产聚集起来形成一种新的资产，而后将其出售给个人。